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日前發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《建議》）對(duì)資本市場(chǎng)的改革發(fā)展做出了明確部署。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，《建議》為資本市場(chǎng)改革指明了方向，未來(lái)五年，圍繞進(jìn)一步提高市場(chǎng)包容性和適應(yīng)性，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的支持作用，更多改革舉措有望出臺(tái)。

《建議》提出，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能。積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化。黨的二十屆四中全會(huì)提出，加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，《建議》對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的部署，正是順應(yīng)了這一要求。

中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員付立春對(duì)記者表示，“提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性”為“科技自立自強(qiáng)”提供了資金制度保障。新質(zhì)生產(chǎn)力代表高科技、高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、長(zhǎng)周期，傳統(tǒng)信貸體系難以支撐。要讓科技創(chuàng)新從“實(shí)驗(yàn)室”走向“生產(chǎn)線”，必須依靠股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資和資產(chǎn)證券化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)供血。資本市場(chǎng)的制度包容性，就是讓更多“硬科技”“專(zhuān)精特新”企業(yè)能上市融資，包容不確定性與成長(zhǎng)性?？梢哉f(shuō)，科技創(chuàng)新是目標(biāo)，資本市場(chǎng)改革是工具，二者共同構(gòu)成新發(fā)展格局中“科技+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)的核心機(jī)制。

安永大中華區(qū)政府與基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)部主管合伙人兼安永北京主管合伙人楊淑娟對(duì)記者表示，新質(zhì)生產(chǎn)力是驅(qū)動(dòng)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“新引擎”，而一個(gè)更具包容性和適應(yīng)性的資本市場(chǎng)，是為這個(gè)新引擎輸送血液、潤(rùn)滑并保障其高效運(yùn)轉(zhuǎn)的“循環(huán)系統(tǒng)”?？萍紕?chuàng)新產(chǎn)生了對(duì)新型金融服務(wù)的巨大需求，資本市場(chǎng)改革旨在創(chuàng)造和優(yōu)化金融供給，使其與需求精準(zhǔn)匹配。兩者共同構(gòu)成一個(gè)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)生態(tài)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)記者表示，資本市場(chǎng)通過(guò)優(yōu)化資源配置，讓資金向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集中，加速技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力；新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展則帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，創(chuàng)造更多投資機(jī)會(huì)，形成“資本支持創(chuàng)新、創(chuàng)新反哺資本”的良性循環(huán)，最終推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)記者表示，資本市場(chǎng)要成為新質(zhì)生產(chǎn)力的“創(chuàng)新催化劑”，實(shí)現(xiàn)“三個(gè)轉(zhuǎn)向”，即從服務(wù)成熟企業(yè)轉(zhuǎn)向同時(shí)培育早期創(chuàng)新種子；從追逐短期利潤(rùn)轉(zhuǎn)向培育陪伴企業(yè)成長(zhǎng)的耐心資本；從提供標(biāo)準(zhǔn)化融資工具轉(zhuǎn)向提供全生命周期、高度適配的金融解決方案。這意味著市場(chǎng)邏輯、監(jiān)管哲學(xué)和評(píng)價(jià)體系都需進(jìn)行一場(chǎng)深刻的適應(yīng)性變革。

實(shí)際上，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于資本市場(chǎng)的這一使命已經(jīng)有了深刻洞察。證監(jiān)會(huì)主席吳清近日指出，以人工智能、生物醫(yī)藥為代表的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)投入高、風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)周期長(zhǎng)，往往需要更大規(guī)模的耐心資本投入和更靈活、更包容的融資環(huán)境，以利于更好支持創(chuàng)新資本形成和創(chuàng)新動(dòng)能培育。他表示，證監(jiān)會(huì)將更加聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，進(jìn)一步深化投融資綜合改革，持續(xù)增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的包容性、適應(yīng)性和吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力。

《建議》為資本市場(chǎng)未來(lái)五年改革發(fā)展指明了方向，更多改革舉措有望出臺(tái)。吳清表示，證監(jiān)會(huì)將啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，設(shè)置更加契合新興領(lǐng)域和未來(lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的上市標(biāo)準(zhǔn)。他還表示，將持續(xù)推動(dòng)北交所高質(zhì)量發(fā)展，健全新三板市場(chǎng)差異化的掛牌、信披、交易制度，暢通三、四板對(duì)接機(jī)制等。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒對(duì)記者表示，下一階段資本市場(chǎng)改革應(yīng)聚焦提升對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性和支持力度，增強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)功能與科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的適配性，完善投融資市場(chǎng)生態(tài)，以更好促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)與資本的良性循環(huán)。

具體來(lái)看，資本市場(chǎng)應(yīng)進(jìn)一步打通創(chuàng)新型企業(yè)融資堵點(diǎn)，優(yōu)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市制度，增強(qiáng)對(duì)硬科技企業(yè)的包容性與支持力度。完善多層次資本市場(chǎng)體系，強(qiáng)化私募股權(quán)基金與債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新全周期的融資服務(wù)功能。推動(dòng)數(shù)據(jù)要素、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，激活技術(shù)資本化通道。同時(shí)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，提升資源配置效率，形成科技、資本與產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)，切實(shí)助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展壯大。強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，提升科技企業(yè)透明度，引導(dǎo)市場(chǎng)合理定價(jià)，防范資本無(wú)序擴(kuò)張。推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，吸引全球創(chuàng)新要素集聚。通過(guò)制度創(chuàng)新釋放改革紅利，使資本市場(chǎng)在支撐高水平科技自立自強(qiáng)中發(fā)揮更強(qiáng)的樞紐功能，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

付立春表示，未來(lái)五年資本市場(chǎng)改革可期待五方面突破：一是深化注冊(cè)制，優(yōu)化退市與信息披露，讓資本流向真創(chuàng)新。二是完善多層次市場(chǎng)體系，加強(qiáng)主板、科創(chuàng)板、北交所、新三板聯(lián)動(dòng)。三是擴(kuò)大直接融資，推動(dòng)股權(quán)、債券、REITs、資產(chǎn)證券化穩(wěn)步發(fā)展。四是完善投資端制度，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市。五是提升國(guó)際化與監(jiān)管水平，平衡開(kāi)放與風(fēng)險(xiǎn)防控?？傮w方向是讓資本市場(chǎng)更能服務(wù)科技創(chuàng)新、支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。